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怡球资源:预计上半年净利润同比增长570%

【铝道】中报预增570%-620%公司公告:预计20新型材料必将将成为塑料企业的发展方向15年上半年实现归属于母公司所有者的净利润同比增长570%-620%。2014年上半年公司实现净利润564万元,以此估算15年上半年公司实现净利约3900万元,与15年全年相当,业绩高成长兑现。

全球布局,模式革新

2015年2月,公司将募投项目部分变更为 美国建设24万吨废铝料自动分类分选项目 。该项目是在美国采购24万吨低品位废铝(约65%),经分选后得到15.2万吨干净废铝料(99%以上),这样将优化公司的商业模式:1)单位采购成本大幅降低(铝料品位由92%降至65%);2)运输成本降低(铝料品位由92%提升至99%以上);3)税收成本降低(关税1.5%、增值税17%);4)资产周转率提升(干净废铝料免开箱检验)。该项目预计2015年2季度开工,2016年底完成。回收渠道是再生资源企业的核心竞争力,未来公司全球产业链整合一旦完成,将使其盈利能力得到大幅提升。

员工持股计划实施彰显信心

2015年5月,公司成立员工持股计划1期,总规模为7500万元,该计划续存期为36个月,解锁条件为2015年净利润1.1亿元。近期公司公告已于二级市场购买5410万元,成交均价19.67元/股。我们认为员工持股计划实施彰显高管及员工对公司未来发展信心,对二级市场具备一定指导意义。

重申 买入 评级

我们上调公司年EPS预测分别至0.21元、0.65元、1.67元,对应动态PE为105倍、34倍、13倍。鉴于公司全球产业链布局完善,未来具备较强的上游回收渠道整合能力,商业模式优化将大幅提升盈利能力,且下游马来西亚新增产能投产在即,业绩高增长兑现;因此我们飞机制造业铝材需求不断增长中国忠旺铝压延项目进入试生产看好公司未来全球产业链的整合能力,重申 买入 评级。

风险提示

海外项目进展不及预期;铝价持续大幅下跌;新项目达产低于预期致使万能拉力实验机没法进行。