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电解铝：供给端改革拉开序幕，产能退出进行时

【铝道】事件：在昆明召开的14家铝企减产收储商讨会于上周四结束，中国有色金属工业协会发布通稿，声明显示14家企业今年已累计减产在探索塑料造粒机技术的新型发展道路时441万吨，全年减产规模将达到491万吨/年左右并且参会企业承诺已关停产能计划不再重启，同时参会企业还承诺已建成产能至钢筋弯曲试验机满电缆沟足新标准GB/T1499.2少在1年内暂不投运。

国内新增电解铝产能仍将陆续投产，但高峰即将过去。根据统计，2015年电解铝行业新增产能超过500万吨，新增产能主要集中在具备成本优势的山东和西部地区，预计截至年底总产能约4,000万吨，而2016年新增产能将降至300万吨左右，行业产能利用率将从79%提高至83%。

行业亏损面不断扩大，产能削减及关停已成大势所趋。根据Woodmac的统计数据，在目前10,500元/吨的价格水平下，国内约有70电动剪%的电解铝企业面临现金亏损，行业协会统计今年以来主要电解铝厂累计减产达到441万吨。虽然有大部分产能并未彻底退出防爆电机，但在持续低迷的价格背景下，产能退出将成为大势所趋。

全球铝需求短期保持平稳，中长期受消费和交通板块拉动前景广阔。今年以来房地产、家电、电力以及汽车等行业增速总体趋缓，但随着中国的经济转型它将径向变形(或横向某1方向的变形)变换成电量和消费升级，消费相关的铝需求（电子、电器、包装）以及汽车和轨交的轻量化需求将发挥越来越大的作用，比如电力行业铝绝缘电阻表代铜、汽车行业铝代钢、铝代锌等。我们预计2015年中国铝需求同比增长8%左右。

认为随着新增产能增速放缓，原有高成本产能逐步退出，以及需求维持高个位数增长，行业有望全年净新增产能在100万~150万吨在未来两年见底。